The Big Whale : peu de gens connaissent Jacobi Asset Management. Peut-être pouvez-vous commencer par vous présenter. D’où venez-vous ?
Martin Bednall : nous sommes basés au Royaume-Uni. Toute l’équipe vient de la finance traditionnelle. Nous nous intéressons aux crypto-actifs depuis longtemps, mais nous avons décidé il y a deux ans de nous investir à 100% dans cet univers en créant Jacobi Asset Management, qui est une société de gestion dédiée aux cryptos.
Il y a de nombreuses manières de s’investir à 100% dans cet univers. Vous avez choisi de créer un ETF ? Pourquoi un tel produit ?
Parce que c’est sûrement le produit le plus simple pour investir. Tout le monde parle d’adoption, mais cela reste très compliqué d’investir dans les crypto-actifs.
Pour acheter du bitcoin ou de l’ether, vous êtes obligé d’aller sur des plateformes d’échange ou alors de gérer vous-mêmes vos portefeuilles numériques. Plus de dix ans après la création du bitcoin, c’est encore beaucoup trop compliqué.
Comment marche un ETF ?
Un ETF est un produit d’investissement qui réplique les performances d’une action ou d’un panier d’actions. Aujourd’hui, les ETF sont utilisés par des dizaines de millions de personnes sur les marchés traditionnels. Il y a des ETF pour tous les types de sociétés et de secteurs, et nous voulons amener la même chose avec les cryptomonnaies.
Il existe plusieurs types d’ETF. Les ETF Spot et les ETF Futures. Quelle est la différence ?
Un ETF Bitcoin "Spot" est basé sur de vrais bitcoins. Pour chaque dollar ou euro investi dans un ETF Bitcoin Spot, vous avez l’équivalent en bitcoin qui est gardé en réserve. En l'occurrence pour notre ETF Bitcoin Spot, c’est la société américaine Fidelity qui s’occupe de la conservation.
Les ETF Futures sont des produits plus complexes puisqu’ils n’impliquent pas la détention de bitcoins. Les acteurs qui proposent ce type d’ETF investissent dans des contrats à terme sur le bitcoin, mais aucun bitcoin n’est impliqué dans les transactions.
Je pense que lorsque les ETF Spot seront démocratisés, plus personnes ne voudra des ETF Futures parce que c’est moins tangible.
Si ces produits sont si intéressants, pourquoi n’y a-t-il pas eu d’ETF Bitcoin plus tôt ?
Parce que cela prend du temps, tout simplement. C’est compliqué de créer des produits basés sur les cryptomonnaies. Il y a des contraintes financières et réglementaires, et il faut réussir à convaincre les régulateurs.
Quelle est la principale difficulté pour lancer un tel produit ?
Le principal challenge est de convaincre le régulateur et puis le contexte n’était vraiment pas simple avec les scandales en cascade de ces 18 derniers mois (la plateforme FTX notamment , ndlr).
En parlant de régulateur, pourquoi avoir fait enregistré votre ETF à Guernesey qui n’est pas connu pour être la place financière la plus régulée ?
Nous avons beaucoup discuté avec les régulateurs européens. Certains sont assez ouverts, d’autres le sont moins…
Nous avons évidemment voulu nous enregistrer là où nous sentions que les discussions étaient les plus simples, ce qui est le cas à Guernesey (Couronne britannique), qui a en plus l’avantage d’être un hub financier réputé. Il y a de nombreux fonds d’investissement là-bas.
Et pourquoi l’ETF est-il listé sur la Bourse d’Amsterdam ?
Amsterdam est l’une des principales places financières en Europe et Guernesey est reconnu comme une juridiction équivalente par le régulateur hollandais. Cela nous paraît assez cohérent.
Vous avez lancé le produit il y a un mois. Quel est le bilan ?
Il y a déjà eu plusieurs millions d’euros d’investissement dans notre ETF.
N’est-ce pas un montant relativement faible ?
Nous venons de nous lancer et nous allons signer des partenariats au fur et à mesure avec des distributeurs comme des banques et des courtiers. Nous ne sommes qu’au début.
Nous travaillons déjà sur d’autres produits. Nous envisageons de lancer des produits basés sur un panier de cryptomonnaies. Cela pourrait être le top 10 du marché.
Vous avez lancé un produit qui n’est disponible que pour les investisseurs institutionnels, c’est-à-dire les banques, les fonds et les assureurs… Pourquoi pas pour les particuliers ?
Nous aurions évidemment souhaité que notre ETF soit disponible pour les particuliers, mais pour l’instant la régulation est trop contraignante. Les régulateurs sont très attentifs sur ces sujets, notamment lorsque cela concerne les investisseurs particuliers.
Les régulateurs veulent être sûrs que les produits sont fiables, et c’est pour cette raison qu’ils sont plus souples sur l’ouverture, dans un premier temps, aux investisseurs institutionnels, mais l’arrivée des ETF Bitcoin Spot pour les particuliers est inévitable.
Si les régulateurs veulent vraiment protéger les investisseurs, il faut qu’ils autorisent les ETF crypto gérés par des acteurs bien installés, sinon les gens continueront d’aller sur des plateformes d’échange peu transparentes.
Est-ce que votre ETF est disponible dans l’UE ?
Nous allons au fur et à mesure nous enregistrer dans toutes les régions du monde, en Europe, et au-delà, notamment en Asie.
Les choses bougent aux Etats-Unis, avec notamment Grayscale qui vient d’obtenir une victoire importante pour le développement des ETF Bitcoin Spot. Qu’en pensez-vous ?
Ce qu’il s’est passé ces dernières semaines aux Etats-Unis est très intéressant, parce que les Américains pourraient devenir un très gros marché crypto grâce à l’arrivée massive des ETF . C’est un enjeu important.
Aujourd’hui, l’Europe est bien positionné, mais l’arrivée des ETF, surtout Spot, peut changer beaucoup de choses dans le paysage à l’échelle mondiale.
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