GameStop devient à son tour une “Bitcoin Company”
L’ex-géant de la distribution de jeux vidéo GameStop a réussi à lever 1,5 milliard de dollars via une obligation convertible pour financer, entre autres, l’achat de bitcoins.
GameStop a bouclé une opération de financement ambitieuse à hauteur de 1,5 milliard de dollars, en émettant une obligation convertible à taux zéro échéance 2030, dont les modalités témoignent d’une stratégie financière opportuniste.
Dans le document déposé auprès de la SEC, la société précise que le produit net de 1,48 milliard de dollars pourra être utilisé pour des « besoins généraux », y compris l’acquisition de bitcoins, une orientation qui confirme son virage vers des actifs alternatifs.
Une émission sursouscrite et sans intérêt
Finalisée le 1er avril 2025, l’émission privée comprend une tranche principale de 1,3 milliard de dollars ainsi qu’une option de surallocation de 200 millions exercée en totalité. L’obligation, qualifiée de Convertible Senior Notes, est assortie d’un taux d’intérêt nominal de 0 %, une structure qui permet à GameStop d’éviter tout paiement de coupon jusqu’à l’échéance en 2030. Elle repose ainsi entièrement sur l’appréciation potentielle de l’action, et sur la confiance du marché dans la trajectoire future de l’entreprise.
Cette absence de rendement est compensée par une option de conversion généreuse. Le prix de conversion initial a été fixé à 29,85 dollars par action, soit une prime de 37,5 % par rapport au cours moyen pondéré de l’action le 27 mars.
En clair : GameStop emprunte gratuitement et les investisseurs auront le choix, en 2030, d’être remboursé en cash ou en actions. Ces derniers parient sur le fait que l’action GameStop aura largement progressé sous l’effet de sa stratégie d’accumulation de bitcoins.
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Des liquidités orientées vers Bitcoin
Mais l’aspect le plus intrigant de l’opération réside dans l’usage prévu des fonds. La société évoque, noir sur blanc, son intention d’utiliser une partie de la levée pour acquérir du bitcoin, « en conformité avec sa politique d’investissement ».
Aucun montant précis n’est mentionné à ce stade, mais cette orientation confirme un changement d’ADN déjà amorcé ces dernières années : après s’être aventurée sur le terrain des NFT, puis du Web3, GameStop semble vouloir capitaliser sur l’appréciation de l’actif numérique de référence, plutôt que de se contenter de placements en trésorerie traditionnels.
Ce choix intervient dans un contexte macroéconomique où la question de la dépréciation du dollar et de l’attrait croissant pour les valeurs refuges alimente les réflexions stratégiques de certaines entreprises technologiques.
GameStop rejoint ainsi le club encore restreint des entreprises cotées ayant fait du bitcoin une composante de leur bilan – à l’image de Strategy (ex MicroStrategy), Tesla, Metaplanet ou encore l’entreprise française The Blockchain Group.
Une stratégie risquée mais alignée avec son profil spéculatif
Ce montage financier s’inscrit dans une logique de repositionnement de GameStop, entreprise longtemps considérée comme en déclin, puis redynamisée par le phénomène meme stock. Plutôt que de chercher à redevenir un distributeur traditionnel, la firme semble assumer pleinement son nouveau rôle de véhicule spéculatif structuré autour de convictions fortes sur les marchés financiers.
Pour les investisseurs, le pari n’est pas sans risques : l’absence d’intérêt, la volatilité du titre GME, et l’exposition au Bitcoin créent un profil atypique dans l’univers des obligations convertibles. Mais pour GameStop, l’opération permet de lever des capitaux à coût nul, tout en conservant une option d’adossement en equity si son action venait à fortement s’apprécier.
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Avant d’investir dans un produit, l’investisseur doit comprendre entièrement les risques et consulter ses propres conseillers juridiques, fiscaux, financiers et comptables.
